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日元套利交易正在衰退。 在2025年4月之前，美元/日元货币对与美国和日本国债之间的10年期利率差异呈现出密切的相关性。 这主要是由于投资者借入日元，以通过套利交易投资于收益更高的美元资产。 然而，在“解放日”之后，这种关系发生了变化，贸易战的不确定性引发了市场波动的激增，迫使投资者平仓部分套利交易头寸。 与此同时，10年期美国国债收益率目前交易在日本10年期政府债券收益率之上约2.0个百分点，自2025年4月以来下降了1.0个百分点，接近自2021年以来的最低差距。 尽管收益差距缩小，美元/日元仍然持续上涨，因为美元对日元走强，脱离了历史上驱动该货币对的利率差异。 换句话说，套利交易的影响力正在减弱，日元不再主要受到利率差异的驱动，因为投资者越来越多地考虑到日本沉重的债务负担和上升的债务服务成本。 日本日益上升的债务成本正变得无法忽视。