Secondo la logica normale, con tassi di interesse elevati, rendimenti dei titoli di Stato USA alti, conflitti geopolitici, deflussi di fondi dagli ETF, stretta della liquidità e così via, in cicli passati BTC probabilmente sarebbe già crollato molto di più. Ma questa volta non si è mai verificato un vero e proprio panico con vendite di massa. Non credo che questo sia necessariamente il punto più basso; in futuro potrebbe scendere sotto i 60.000 dollari o anche un po' più in basso. Tuttavia, penso che questa zona assomigli più a un intervallo di fondo a medio-lungo termine, piuttosto che a un prezzo di fondo specifico. La ragione è semplice: chi voleva davvero vendere ha già venduto quasi tutto, mentre i fondi a lungo termine, gli ETF, le casse delle società quotate e altri capitali istituzionali stanno continuamente assorbendo le posizioni. Il costo medio di mercato si è chiaramente alzato, e il fondo di BTC si sta lentamente spostando verso l'alto con l'ingresso degli istituzionali. Dato: il prezzo singolo di 63.000 dollari ha accumulato 1,15 milioni di BTC, un fenomeno estremamente raro nella storia. Non serve indovinare il minimo, ma costruire gradualmente la posizione nell'intervallo di fondo; comprare ancora se scende, aumentare la posizione in caso di crollo, e allungare l'orizzonte temporale a tre-cinque anni. Mangiare la testa e la coda del pesce, ma soprattutto il corpo: chi guadagna davvero è chi, nel panico degli altri, osa comprare a poco a poco nell'area di fondo.

SpaceX non ha venduto Bitcoin nel secondo trimestre, mantenendo ancora 18712 BTC, Musk è davvero un "diamond hand" nel vero senso della parola! Questi BTC sono stati detenuti per almeno circa 5 anni. I BTC sono stati acquisiti a partire dal 2021, anche se circa un terzo delle monete è stato venduto in una fase iniziale; il documento IPO ha rivelato per la prima volta il costo, con 18712 BTC detenuti per un costo totale di circa 661 milioni di dollari, con un costo medio di circa 35324 dollari per moneta, attualmente con un guadagno non realizzato di oltre 500 milioni di dollari. $BTC

L'AI cambia il lavoro mentale, l'AI fisica cambia il lavoro manuale; la memoria determina l'efficienza dell'AI, i robot determinano l'applicazione dell'AI. Quindi non ho mai capito chi scommette a lungo termine contro la memoria; se si pensa che il prezzo sia alto, si può ridurre la posizione e ricomprare al ritracciamento, ma scommettere a lungo termine contro la memoria è essenzialmente una scommessa che la tendenza dell'AI sia finita. Io invece la penso esattamente al contrario, riconoscendo che la linea principale futura è proprio l'AI fisica. La GPU si occupa del calcolo, l'HBM del trasferimento dati; senza memoria, anche l'AI più potente non può funzionare. Lo sviluppo di robot, guida autonoma e produzione intelligente continuerà a spingere la domanda di memoria ad alte prestazioni. Il mio investimento è molto semplice: non inseguo i picchi, compro a lotti durante i ritracciamenti, compro con decisione durante i crolli. Consiglio solo le 2 azioni più solide. SK Hynix ($SKHY) è il leader assoluto mondiale dell'HBM, il beneficiario più centrale della memoria AI, attualmente a 142U. Tesla ($TSLA) non è più solo un'azienda automobilistica; la guida autonoma FSD basata su pura visione è essenzialmente robotica, e attualmente le due principali fabbriche negli Stati Uniti stanno simultaneamente promuovendo la trasformazione verso la produzione di robot umanoidi, attualmente a 322U.

Perché non dici che la settimana scorsa hai venduto 1638 BTC? Anche se non è un granché, se non lo dici mi sembra che tu abbia qualcosa da nascondere.

#美日确认联合购汇 Questa volta, con l'intervento congiunto di USA e Giappone sullo yen, perché gli Stati Uniti sono disposti a intervenire personalmente? Negli ultimi anni, grandi quantità di capitale sono state prese in prestito a basso tasso d'interesse in yen per acquistare azioni USA, AI, BTC e altri asset in dollari; questo è ciò che comunemente si chiama carry trade sullo yen. La vera preoccupazione degli USA è che, se lo yen continua a deprezzarsi, il carry trade crescerà sempre di più; e se un giorno lo yen si apprezza improvvisamente in modo significativo, con la concentrazione delle chiusure delle posizioni, l'impatto non sarà solo sul mercato valutario, ma su tutto il mercato finanziario globale. Perciò, questa volta gli USA supportano il Giappone nel stabilizzare il tasso di cambio e contemporaneamente ampliano lo strumento FIMA, sperando che il Giappone possa acquistare yen senza dover vendere massicciamente titoli del Tesoro USA per raccogliere dollari, minimizzando così l'impatto sul mercato dei titoli del Tesoro. Tuttavia, questo serve solo a controllare il ritmo, non a cambiare la tendenza. Finché la Fed mantiene tassi elevati e il Giappone aumenta i tassi lentamente, con il differenziale di tasso tra USA e Giappone ancora presente, i capitali alla fine fluiranno verso il dollaro. L'intervento sul cambio può stabilizzare il sentiment a breve termine, ma è difficile cambiare la direzione a lungo termine. Questa volta sembra più un tentativo di guadagnare una finestra temporale per un'uscita ordinata dal mercato, piuttosto che una ripetizione del rapido sell-off del carry trade del 2024. Da qui in avanti, bisogna monitorare il rapporto sull'occupazione non agricola USA, la politica della Fed e il differenziale di tasso USA-Giappone.

#美方委托高盛与摩根士丹利干预日元 Secondo il Financial Times, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha utilizzato la Federal Reserve di New York, avvalendosi di Goldman Sachs e Morgan Stanley, per vendere euro e acquistare yen. Si tratta di un sostegno diretto allo yen da parte degli Stati Uniti estremamente raro negli ultimi 30 anni; l'ultima azione simile risale al 2011, quando il G7 coordinò un intervento. Nel frattempo, Reuters ha anche fotografato il taccuino del Segretario al Tesoro americano Becerra, sul quale era scritto "Acquisto di yen per 5-10 miliardi di dollari". Voglio che tu sappia ciò che voglio che tu sappia ^_^ Perché gli Stati Uniti sono intervenuti direttamente? La vera preoccupazione degli USA non è la svalutazione dello yen in sé, ma il rischio finanziario maggiore che potrebbe scaturire da un indebolimento prolungato dello yen. Da un lato, se lo yen continua a deprezzarsi unilateralmente, si potrebbe formare un'aspettativa di mercato condivisa di vendita allo scoperto, che potrebbe evolvere in una crisi valutaria; dall'altro, grandi quantità di capitali globali hanno preso a prestito yen a basso tasso per investire in azioni USA, AI, criptovalute e altri asset rischiosi. Se in futuro lo yen si apprezzasse rapidamente, le operazioni di arbitraggio potrebbero chiudersi tutte insieme, causando un impatto sui mercati finanziari globali. Questo intervento mira più a stabilizzare le aspettative di mercato che a cambiare la tendenza a lungo termine. Dopotutto, 5-10 miliardi di dollari non sono molti rispetto a un mercato valutario con un volume giornaliero superiore a 7 trilioni di dollari. La vera determinante del movimento dello yen resta il differenziale dei tassi di interesse tra USA e Giappone. Se la Fed mantiene tassi elevati mentre il Giappone alza i tassi solo marginalmente, i capitali continueranno a fluire verso il dollaro; un intervento sul mercato valutario da solo difficilmente invertirà la tendenza a lungo termine. Questa azione somiglia più a tracciare una "linea rossa politica" per il mercato, dicendo ai capitali di non vendere più yen allo scoperto senza costi. Può alleviare i rischi a breve termine, ma non risolve il problema fondamentale. La vera determinante del futuro dello yen rimangono le decisioni della Fed, della Banca del Giappone e le variazioni del differenziale dei tassi USA-Giappone. L'economia globale è un gioco a scacchi, ogni mossa è collegata. Un missile può cambiare il prezzo del petrolio, un barile di petrolio può cambiare l'inflazione, un aumento dei tassi può cambiare i prezzi degli asset globali. Eventi apparentemente scollegati alla fine si riflettono nel portafoglio di ciascuno attraverso la liquidità.

Questi ultimi mesi, dopo aver perso metà del capitale quest'anno, mi hanno fatto capire una cosa fondamentale. I soldi guadagnati negli anni precedenti non derivavano completamente da una monetizzazione della conoscenza, ma in gran parte dalla liquidità concessa. Quegli anni la Federal Reserve ha immesso liquidità a livelli epici, la liquidità globale era abbondante, il settore delle criptovalute ha vissuto una stagione di imitazioni; basta avere capitale, osare comprare e saper mantenere la posizione, e molti asset alla fine generavano profitto. La vera prova arriva quando la liquidità si ritira. Quando il mercato non cresce più in modo generalizzato, quando le valutazioni iniziano a contrarsi, quando ogni singola transazione deve essere supportata da fondamentali e logica, allora si capisce quali profitti sono doni dell'epoca e quali invece appartengono davvero a noi. Questo ritracciamento per me non è stato un male, mi ha fatto tornare il rispetto per il mercato e mi ha insegnato che non si può confondere la fortuna con la competenza, né il mercato toro con la propria abilità. Nel mercato toro si guadagna grazie alla liquidità, nel mercato orso si guadagna grazie alla conoscenza. Solo attraversando un ciclo completo di mercato toro e orso, i guadagni sono veramente nostri.

La situazione in Medio Oriente sta per degenerare? Il Dipartimento di Stato degli Stati Uniti ha emesso un ampio avviso di sicurezza per i cittadini americani presenti nella regione mediorientale, consigliando loro di considerare di lasciare l'area o di prepararsi a un rapido evacuamento in caso di escalation. Washington sta valutando di lanciare un nuovo attacco militare contro l'Iran già entro questo fine settimana. L'Iran ha dichiarato che intensificherà gli attacchi contro i paesi che permettono alle forze americane di stazionare nelle loro basi militari. Funzionari israeliani affermano: la tensione attuale ha raggiunto il culmine ed è sull'orlo di un'esplosione. Il presidente degli Stati Uniti Trump: siamo più vicini che mai a un attacco significativo contro l'Iran. Il Ministero degli Esteri iraniano: determinato a proseguire sulla strada della resistenza e della fermezza. Non importa se si tratta solo di parole, quando il cielo si fa improvvisamente scuro e sembra che stia per piovere, è meglio affrettarsi a riprendere le coperte. #特朗普称对伊失去信心，酝酿再打击

#30年期美债收益率创19年新高 A giugno, il PCE degli Stati Uniti è diminuito dello 0,1% su base mensile, la prima volta in negativo dal 2020; in teoria, questo è un segnale positivo e i rendimenti dei titoli di Stato USA dovrebbero diminuire. Tuttavia, la reazione del mercato è stata esattamente l'opposto: il rendimento dei titoli di Stato a 30 anni è salito fino al 5,27%, il livello più alto dal 2007. La ragione è semplice: il mercato obbligazionario non scambia il passato, ma il futuro. Nel secondo trimestre la domanda interna americana è rimasta forte, a luglio il prezzo internazionale del petrolio è aumentato di circa il 20%, e con tre membri della Fed che per la prima volta hanno sostenuto un aumento dei tassi, il mercato teme che l'inflazione possa risalire nei prossimi mesi, piuttosto che concentrarsi su cosa è accaduto al PCE di giugno. Un aspetto ancora più importante riguarda la finanza pubblica. Il debito federale degli Stati Uniti si avvicina ai 40 trilioni di dollari, con interessi sul debito che si avvicinano a 1,4 trilioni di dollari all'anno; un rendimento del 5% sui titoli a 30 anni significa che molti titoli in scadenza dovranno essere rifinanziati a tassi più elevati, aumentando la pressione fiscale. Quindi, ciò che il mercato teme davvero non sono i 40 trilioni di dollari, ma l'incontro tra 40 trilioni di dollari e tassi a lungo termine superiori al 5%. Più debito si ha, più si emettono titoli; più titoli si emettono, più i rendimenti possono aumentare; rendimenti più alti significano maggiori spese per interessi, creando un circolo vizioso autoalimentante. Nei prossimi mesi, ciò che merita maggiore attenzione non sono i dati sull'inflazione, ma il rendimento dei titoli di Stato USA a 30 anni. Se riuscirà a tornare sotto il 5%, potrebbe determinare la direzione della valutazione degli asset a rischio a livello globale nella fase successiva.