Post

#内存卖方市场延续，韩股能否迎来反转？ 有意思的行情，内存合约涨价周期还在往前走，但是韩股存储板块已经被按下来狠狠捶了一波，很多人搞不懂，明明基本面很硬，股价为什么跌得这么凶，后面到底能不能反转。 集邦的数据摆在台面上，三季度DRAM合约价环比预计继续涨13%-18%，NAND闪存环比涨10%-15%，已经连续五个季度上行，卖方市场格局没有改变。供给端三大厂商扩产非常克制，大规模新增产能要等到2027年年中才会释放；AI服务器持续吞噬企业级存储产能，厂商优先保障高利润的算力订单，消费级产能被不断挤压，供需缺口短期很难抹平。 业绩层面也实实在在兑现。三星二季度存储业务营收大幅走高，DRAM市占率重新回到39%，夺回全球第一的位置；SK海力士利润率创出历史新高，账面现金十分充裕。但财报落地之后股价反而杀跌，核心不是业绩崩了，是前期市场把预期打得太满，只要稍微不及一致预期，资金就会直接跑路。 这一轮韩股暴跌，很大一部分锅要算在本土杠杆资金头上。 之前韩国散户疯狂冲两倍杠杆ETF押注存储，杠杆规模快速膨胀，市场一半的波动都是融资盘堆出来的。监管抬高保证金门槛之后，杠杆ETF成交额直接暴跌九成，大量账户被动平仓，踩踏把三星、SK海力士砸出巨大回撤，属于典型杠杆出清带来的杀跌，不完全是基本面驱动。 另外两个现实隐患也一直在压制估值： 第一，HBM的垄断叙事被打破。SK海力士HBM份额从高点回落，三星下半年会向英伟达批量交付HBM4，市场担心超高利润会被分流； 第二，美股存储板块情绪拖累，闪迪业绩指引不及预期，带崩全球半导体板块，韩股权重集中，波动会被进一步放大。 那到底能不能走出反转行情？ 看多的逻辑很清晰：存储涨价周期没有结束，下半年HBM4批量出货，企业级SSD需求继续爆发，三季度业绩还有上修空间；经过一轮猛烈去杠杆，板块估值已经回落到很低位置，不少机构已经提示修复机会，AI算力资本开支的大逻辑没有被破坏。 但千万不要直接闭眼抄底，风险同样不能忽视。 美联储加息预期反复摇摆，美元走强，外资重仓的韩股会持续受宏观流动性牵制；国产存储厂商持续扩产，虽然现阶段主攻中低端，但长期会慢慢挤压份额；还有消费电子需求持续疲软，如果后续AI资本开支不及预期，涨价周期有可能提前见顶。 放到币圈这边也要多留个心眼。AI算力的预期会跨市场传导，韩股存储代表全球AI硬件的情绪，如果这边持续走弱，BTC、ETH这类风险资产也容易被连带压制；如果存储板块修复回暖，对整个风险资产市场也是间接利好。 总结下来，内存卖方市场还在延续，但直接V型反转难度很大，大概率是大跌之后震荡磨底。真正的趋势机会，还是要看三季度业绩落地，还有HBM4实际出货数据来验证。 你们觉得韩股存储现在是跌出黄金坑，还是下跌才刚刚开始？