Analisi completa del crollo del prezzo di Circle ($CRCL ), è ora un'opportunità di acquisto? (Preoccupazioni sui ricavi delle riserve, concorrenza di Open USD)
Il prezzo di Circle è sceso da un massimo di 140 dollari a maggio di quest'anno a 60 dollari. La causa è stata il comunicato del 11/5 prima dell'apertura del mercato con il bilancio del Q1, che mostrava un aumento del 28% annuo della circolazione di USDC e un aumento del 263% delle transazioni on-chain, portando il prezzo a salire fino a 140 dollari il giorno successivo. Ma perché poi il prezzo è sceso fino a 60 dollari? Possibili motivi:
1. Ricavi fortemente dipendenti dalle riserve, i tagli dei tassi influenzano direttamente i ricavi
Nel 2025 circa il 96% dei ricavi di Circle deriva dagli interessi sulle riserve; nel Q1 2026 il rendimento delle riserve è sceso al 3,5% (in calo di 66 punti base annui). Nonostante la circolazione di $USDC sia aumentata del 28% annuo, i ricavi sono cresciuti solo del 20% annuo — i ricavi, che avrebbero dovuto aumentare notevolmente con la crescita della scala, sono stati in gran parte erosi dai tagli dei tassi, questo è il punto critico evidenziato da molti media: "I ricavi di Circle sono fortemente influenzati dai tagli dei tassi".
➡️ Chiaro? Sebbene i tagli dei tassi influenzino i ricavi di Circle, in realtà si tratta solo di un rallentamento della crescita; i ricavi continuano a crescere e, con l'insediamento del presidente hawkish Kevin Warsh, i tassi si mantengono tra il 3,50% e il 3,75%, e il mercato si aspetta addirittura un'inversione da "taglio dei tassi" a "possibile aumento o stabilità". Ciò significa che lo scenario di un continuo calo dei tassi che schiaccia i ricavi di Circle ha una probabilità bassa di verificarsi in futuro.
2. Concorrenza di Open USD
Il 30/6 è stato presentato Open Standard con la stablecoin a condivisione dei profitti Open USD (OUSD), un'alleanza di oltre 140 istituzioni di alto profilo come Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase, che potrebbe erodere la quota di mercato di $USDC, che invece trattiene da sola gli interessi.
➡️ In realtà OUSD non è ancora stato lanciato ufficialmente, quindi non ha ancora conquistato alcuna quota di stablecoin. Ci sono precedenti simili: nel 2024 Paxos ha lanciato USDG, anch'esso con modello di condivisione dei profitti e un'alleanza di alto livello (Mastercard, Kraken, Robinhood), ma è cresciuto solo fino a circa 3 miliardi di dollari, molto meno rispetto ai 73 miliardi di USDC e ai 184 miliardi di USDT. Solo con l'incentivo della condivisione dei profitti è difficile scalfire il leader di mercato.
🔴 Il prezzo attuale di 60 dollari è un eccesso di panico? 🔴
Nel 2025 i ricavi totali di Circle sono stati di 2,747 miliardi di dollari, con una perdita netta di 70 milioni, principalmente dovuta a:
▪️ Costi legati alle retribuzioni per circa 845 milioni di dollari (inclusi 420 milioni di premi azionari una tantum per dipendenti e dirigenti al momento dell'IPO)
▪️ Condivisione dei profitti con Coinbase (circa il 50% dei ricavi da interessi sulle riserve)
Nel Q1 2026 Circle ha già registrato un utile netto di 55 milioni di dollari, grazie alla crescita dei ricavi e a una forte riduzione delle spese per premi azionari, che non includono più premi una tantum ma incentivi azionari ricorrenti stimati tra 250 e 350 milioni di dollari annui; la quota di condivisione con Coinbase nel Q1 2026 è scesa al 44% (perché Circle ha aumentato notevolmente la detenzione di USDC, diluendo la quota di condivisione). Si prevede un utile netto di 200-280 milioni di dollari per quest'anno e di 350-500 milioni per il prossimo. Da monitorare anche la circolazione di USDC, che è scesa da 77 miliardi di dollari a fine Q1 a circa 73 miliardi a metà luglio, un calo del 5%; un ulteriore calo ridurrebbe i ricavi da riserve.
In sintesi: i ricavi crescono ancora del 20% annuo, la circolazione è diminuita solo del 5%. La caduta del prezzo è molto più ampia del deterioramento dei fondamentali, suggerendo un calo guidato più dall'emotività. In futuro sarà importante seguire le trattative di rinnovo della condivisione con Coinbase ad agosto e l'effettivo lancio di Open USD.
"Quanto sopra è una sintesi personale, non un consiglio di investimento"
$CRCL
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