Rezerva Federală a avut, de asemenea, dificultăți în a salva piața Astăzi, piața globală a continuat să se consolideze după o volatilitate ridicată, atât acțiunile A, cât și cele americane fluctuând ușor. Această tendință este destul de normală și nu necesită alte acțiuni. Aurul a rămas peste 4.300 de dolari și continuă să se consolideze, spre deosebire de lunile anterioare, când a spart imediat după ce a fost blocat de urși; această spargere a fost și mai puternică. Astăzi, nu au existat știri majore de la "cei trei bărbați", cu excepția Financial Times din seara aceea, care a spus: "Surse familiare cu gândirea lui Walsh au spus: 'Dacă datele privind inflația vor fi fierbinți în săptămânile următoare, Walsh este pregătit să majoreze dobânzile la decizia privind datoriile din septembrie.'" Cred că aceasta este încă o rundă de management al așteptărilor, sperând să suprime randamentele pe termen lung ale titlurilor de stat, dar efectul nu a fost ideal; randamentele titlurilor de stat chiar au crescut. Per ansamblu, mediul actual al pieței este următorul: · AI în SUA își revine treptat, iar noile teme principale de la mijlocul și în aval așteaptă mai multe dovezi pentru a reveni la o tendință ascendentă · Problemele legate de datoria Rezervei Federale și a SUA rămân nerezolvate, aurul se retrage, dar este necesară prudența ca dolarul să depășească 100 · Acțiunile A au fluctuat în sus, dar nivelul de 4000 de puncte a fost supus unei presiuni semnificative · Big Pie: Senatul ar putea prelungi ședința până săptămâna viitoare pentru a câștiga mai mult timp pentru Legea Clarității Menține o stare de spirit stabilă, reduce operațiunile și vindecă-te treptat. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Rezerva Federală a avut, de asemenea, dificultăți în a salva piața La șapte luni după lansarea celor patru posturi, străzile Japoniei sunt încă pline de muzică și dans. Nu-ți face griji, adevărata durere încă nu a sosit. În ianuarie anul acesta, Ministerul Comerțului al Chinei a emis primul său anunț, impunând controale la export asupra produselor japoneze cu dublă utilizare. În februarie, 20 de companii militaro-industriale japoneze de bază, inclusiv Mitsubishi Shipbuilding, au fost adăugate direct pe lista de control, în timp ce alte 20 de companii, inclusiv Subaru, au fost adăugate pe lista de supraveghere. Au trecut șapte luni, iar urmărirea știrilor interne din Japonia dă iluzia că nu s-a întâmplat nimic—companiile nu au oprit producția, supermarketurile nu au crescut prețurile și niciun politician nu a ieșit să se plângă. Dar adevărul este ascuns în cifrele vamale. Între martie și aprilie anul acesta, exporturile de pământuri rare ale Chinei către Japonia au scăzut cu 80% față de anul precedent, unele categorii grele de pământuri rare fiind excluse din ofertă. Elemente precum disprosul și terbiul sunt esențiale pentru căutătoarele de rachete, motoarele silențioase ale submarinelor și magneții de bază pentru vehiculele hibride. Dependența Japoniei de pământurile rare grele ale Chinei este aproape de 100%. Cu date atât de slabe, de ce companiile japoneze continuă să funcționeze normal? Pentru că consumă stocurile. În ultimul deceniu, Ministerul Economiei, Comerțului și Industriei din Japonia a stabilit un sistem național de rezerve strategice de resurse, companiile deținând stocuri comerciale pentru aproximativ 3 până la 6 luni. La început, mulți producători au decis imediat să reziste, vânzând stocurile în timp ce căutau alternative în lume. Mitsubishi Electric a început chiar să recicleze pământuri rare din compresoarele de aer condiționat folosite, iar unele companii incinerează direct vehicule electrice dezmembrate la temperaturi ridicate doar pentru a extrage litiu și pământuri rare. Această operațiune sună cu adevărat sfâșietor—o țară renumită la nivel mondial pentru fabricarea de precizie a început să folosească colectarea deșeurilor pentru a menține liniile de producție în funcțiune. Acest lucru indică faptul că lanțul normal de aprovizionare a fost întrerupt, dar consecințele nu au ajuns încă la terminal. Stocurile se vor epuiza în cele din urmă. Industria crede în general că până în a doua jumătate a acestui an și până la sfârșitul anului, ultimul lot de rezerve strategice se va epuiza, iar impactul opririlor și reducerilor de producție se va extinde de la IMM-urile japoneze la întregul lanț de producție. Această rundă de sancțiuni este fundamental diferită de fricțiunile economice și comerciale anterioare dintre China și Japonia. Anterior, era condusă de emoții — dacă erai nemulțumit, limitai produsul, făceai scandal, te așezai să vorbești, iar după discuție îți reveneai. Companiile japoneze au descoperit, de asemenea, acest ritm. Dar de data aceasta, procesul urmează procedurile statutare ale Legii Controlului Exporturilor — nu un ordin administrativ sau o declarație diplomatică. Este un mecanism instituționalizat pe termen lung, iar odată activat, nu va fi ridicat automat doar prin organizarea câtorva întâlniri. Această reglementare este foarte precisă, comerțul civil se desfășoară normal, dar atâta timp cât implici utilizare militară, utilizatori militari sau zone vagi precum Subaru, unde utilizarea finală este neclară, aceasta va fi tăiată integral. Cheia este o clauză de jurisdicție cu caracter lung — dacă o terță parte dintr-o țară sau regiune vinde articole de origine chineză cu dublă utilizare către actorii din industria militară japoneză, aceasta poate fi redirecționată retroactiv. Acest lucru a blocat direct calea Japoniei de a obține bunuri prin "curba mănușii albe" în Asia de Sud-Est, Orientul Mijlociu și chiar Europa. În trecut, puteau chiar negocia cu intermediari din Coreea de Sud și Singapore, dar acum, oricine îndrăznește să ajute Japonia să ocolească ar putea fi pus direct pe lista neagră. Nu este un joc diplomatic de a pălmui și apoi a oferi bomboane; este folosirea unui cadru legal pentru a suda canalele de resurse ale sistemului militar-industrial japonez, cu cheia în mâinile Chinei. Pierderile pe termen scurt nu sunt cele mai grave pentru Japonia; cine nu a trecut printr-un an sau doi de dificultăți ciclice? Ceea ce cu adevărat dă fiori întregii industrii este o altă tendință emergentă—piața chineză își închide definitiv porțile. În sectorul semiconductorilor, cei cinci mari giganți japonezi ai echipamentelor cu cipuri au reprezentat până la 50% din veniturile lor pe piața chineză în ultimii ani. Totuși, din cauza cooperării Japoniei cu blocada americană a semiconductorilor împotriva Chinei, combinată cu măsurile de contracarare ale Chinei, vânzările acestor companii în China continentală au scăzut pentru prima dată în acest an. Ponderea Tokyo Electron din veniturile chineze continentale a scăzut de la 50% la 27%, iar întregul sector japonez al semiconductorilor a pierdut aproape 500 de miliarde de yeni. Dar acesta nu este esența. Întrebarea de bază este: cine a luat cota de piață lăsată de companiile japoneze? Furnizori locali chinezi. În ultimii ani, substituția în materiale semiconductoare, senzori de top, aliaje speciale și ceramică de precizie — care se bazează în mare măsură pe importurile japoneze — s-a accelerat în substituția internă. Nu era vorba că nu doreau să folosească produse autohtone înainte, ci pentru că performanța lor era insuficientă și stabilitatea lipsea, jucătorii din aval ezitau să le încerce. Acum că sursa externă a fost întreruptă, trebuie să o folosesc chiar dacă nu o fac, dar am găsit-o de fapt destul de bună după utilizare. Înlocuirea internă se itera constant în practică, folosind viteza Chinei pentru a înlocui sau chiar depăși produse similare, formând o buclă închisă perfectă. Politicienii japonezi, pentru a-și arăta loialitatea față de SUA, pentru a coopera cu blocada semiconductorilor chinezi, au ajuns să riposteze împotriva propriilor exporturi către China; Deși companiile chineze sunt obligate să adopte înlocuirea internă, acestea au accelerat de fapt maturizarea lanțurilor lor locale de aprovizionare. Odată ce lanțul intern de aprovizionare este complet consolidat, companiile japoneze vor să revină — nu există nicio cale de a face acest lucru. Odată ce piața este pierdută, este foarte greu să o recuperezi. Utilizatorii sunt obișnuiți cu produse ale altor branduri cu performanțe similare, prețuri mici și răspunsuri rapide — deci de ce ar trebui să revină la tine? Nomura Securities a estimat odată că, dacă controalele ar continua timp de un an, economia Japoniei ar suferi pierderi de aproximativ 2,6 trilioane de yeni, cu o scădere a PIB-ului cu 0,43%. Totuși, dacă se combină cu contracția turismului de intrare și alte măsuri de contracarare, riscul unei scăderi a PIB-ului Japoniei ar putea ajunge la 3%. Aceste cifre sunt deja sumbre, dar iau în calcul doar șocurile pe termen scurt — dacă companiile chineze se de-japonizează complet, cât de mult se va micșora industria manufacturieră japoneză pe termen lung? Nimeni nu îndrăznea să o calculeze. Durerea acestor sancțiuni rămâne în urmă față de așteptările Japoniei; spre deosebire de o lovitură militară imediată, se simte mai degrabă ca o otrăvire cronică—simptome la început, dar până te recuperezi, organele tale au cedat deja. Situația Japoniei este, în esență, o alegere geopolitică a părții greșite. Sanae Takaichi depășește în mod repetat liniile roșii în problemele legate de Taiwan, crezând că deținerea SUA înseamnă că poate acționa fără consecințe. Dar ce poate oferi SUA Japoniei? Un aliat care cere Japoniei să investească 80 de trilioane de yeni în SUA, îl forțează să cumpere 100 de avioane Boeing și continuă să crească datoria SUA — îl interesează supraviețuirea pe termen lung a companiilor japoneze? Japonia este acum atacată de ambele părți. SUA stoarce ultima picătură de resurse fiscale, în timp ce China își strânge linia de salvare industrială. Prinsă la mijloc, producția japoneză poate doar să dispară în liniște. Adevăratul punct de cotitură este probabil de la sfârșitul acestui an până la începutul anului viitor. Când stocurile se vor epuiza, când lanțul de aprovizionare de substituție al Chinei se va maturiza, când cota de piață va trece de la o schimbare la cea ireversibilă, va simți cu adevărat Japonia — în rivalitatea marilor puteri, o țară mică ca el alegând partea greșită plătește un cost mult mai mare decât și-a imaginat. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Aurul a decolat În această seară, datele privind salariile mici non-agricole din SUA au fost semnificativ sub așteptări. Prognozele pieței prevăd o scădere de la 89.000 la 65.000, dar în realitate, doar 44.000. Aurul a zburat imediat pe loc, depășind pragul de 4.300 de dolari și atingând cel mai înalt nivel din ultimele șase săptămâni. În spatele acestui raliu se află mai mulți factori favorabili care se adună. Anterior, aurul a fost ferm suprimat deoarece trei bărbați și-au unit forțele pentru a ridica indicele dolarului american: Dongwang a stârnit tensiuni geopolitice din Orientul Mijlociu, Bescent a fost responsabil pentru scăderea randamentelor titlurilor de stat americane, iar Wash a fost responsabil pentru politicile dure ale Fed. Acum situația s-a schimbat — situația din Orientul Mijlociu a început în sfârșit să cedeze, iar negocierile de pace SUA-Iran sunt foarte probabil să fie realizate; Becent s-a întors să stingă focul pentru yen, ridicându-l și împingând indicele dolarului în jos; Walsh s-a întors împotriva lui la întâlnirea din iulie, cu creșterile sale retorice și promisiunile goale care au subminat grav încrederea Wall Street-ului în Fed. Pe deasupra, datoria SUA este pe cale să depășească pragul de 40 de trilioane de dolari, iar în septembrie se confruntă cu riscul unei închideri guvernamentale—toate acestea sunt lovituri pentru creditul național american și hegemonia dolarului. Aurul a crescut în linie cu tendința, ceea ce este foarte rezonabil. Dacă aurul va urca rapid sau va atinge treptat minimul și își va reveni va depinde în principal de faptul dacă indicele dolarului american poate rămâne sub 100 și de performanța ulterioară a celor trei bărbați menționați mai sus. Nu mai sări în mod repetat pe probleme din Orientul Mijlociu. Ce mișcări decisive are Becent după incendiul yenului? Modul în care va răspunde Walsh la ședința băncii centrale globale din 27 august va avea un impact semnificativ asupra următoarei faze a mișcării indicelui dolarului american. Personal, voi continua să urmăresc aceste variabile cheie. Fereastra de aur s-a deschis, dar începătorii ar trebui să evite pozițiile grele; o alocare de 5-10% familie este suficientă. AI rămâne tema principală actuală. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Aurul a pătruns Astăzi, aurul a reușit să depășească pragul de 4.200 de dolari al mediei mobile pe 50 de zile și, după ce a rămas ferm, a depășit 4.300 de dolari. Urmând metoda de 50/200 de zile menționată data trecută, poți să-i acorzi atenție. Următorul nivel de rezistență este de 4.500 $ la media mobilă pe 200 de zile; dacă este spart din nou, ar deschide complet intervalul superior. Dar dacă nu poate depăși 4.500 de dolari, să ia profituri moderat și apoi să se pregătească pentru tranzacționarea swing, este destul de confortabil. Mai multe motive cheie pentru puterea aurului: · Dolar slab: Tensiunile din Orientul Mijlociu se răcesc rapid; în această seară, Iranul și Oman ajung la un consens privind rutele maritime; Yenul s-a întărit, apăsând pe dolarul american · Plafonul datoriei SUA depășește 40 de trilioane de dolari: combinat cu îngrijorările privind închiderea guvernului în septembrie, creditul în dolari a fost redus · Performanța lui Walsh Cake: La ședința din iulie, au strigat sloganuri pentru ca titlurile de stat americane să înlocuiască majorările de dobândă ale Fed, ceea ce a stârnit furia pieței · Salariile mici non-agricole slăbesc: În iulie, noile mici non-agricole erau cu 44.000, sub așteptări; non-fermele sunt slabe și cresc probabilitatea reducerilor dobânzilor Dacă viitorul aurului va crește sau va scădea treptat depinde de performanța indicelui dolarului american, în special de combinația dintre USD, yen și titluri de stat americane. Privind acum această problemă dificilă, este greu de rezolvat: problemele fiscale ale Japoniei, volumul masiv de carry trade-uri și plafonul datoriei SUA. Inițial, performanța lui Wash din iunie mi-a dat iluzia că președintele agresiv ar putea susține datoria SUA, dar a doua oară s-a expus și piața s-a prăbușit puternic. Dar nu voi subestima abilitățile lui Becent. După verificarea ferestrei, vor mai fi și alte trucuri? Pe termen mediu, fereastra pentru aur s-a deschis deja. În ceea ce privește modul de alocare a fondurilor, ce poziții, ce levier, fie pentru swing trading, fie pe termen lung, nu există un răspuns unificat. Fiecare ar trebui să decidă în funcție de propriile abilități de tranzacționare. Doar o reamintire: începătorii care nu înțeleg aurul ar trebui să evite deținerile mari. Pentru alocarea familiei, 5-10% este suficient. AI rămâne tema principală astăzi. Piața A-share a fost foarte puternică astăzi, iar sectorul modulelor optice își menține poziția și este bine revitalizat. Restabilirea treptată a pozițiilor reduse anterior este de aproximativ 70% este potrivită. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Rezerva Federală a avut, de asemenea, dificultăți în a salva piața Cele două probleme anterioare au descompus linia reformelor Fed și presiunile structurale triple cu care se confruntă sistemul dolar. Astăzi, vom explica în detaliu toate cele cinci module majore de reformă și vom vedea în ce direcție se îndreaptă această iterație a sistemului dolar. Aceste cinci module majore de reformă reprezintă în esență o modernizare cuprinzătoare a infrastructurii sistemului dolar din cinci dimensiuni, fiecare abordând o problemă de bază existentă. Primul modul de bază: restructurarea cadrului inflației și schimbarea ancorei de bază a politicii monetare. Grupul de lucru pentru inflație, condus de economiștii de top Mankiw și Sargent, este în centrul tuturor reformelor. Direcția clară actuală este înlocuirea PCE-ului tradițional de bază cu PCE mediu trunchiat ca țintă principală de observație a politicii monetare. Pe scurt, PCE mediu trunchiat înseamnă tăierea părții superioare și a cozii prin eliminarea celor mai mari și cele mai mici categorii de creștere din PCE-ul dinamic lunar și luând în calcul doar segmentele din mijloc. Această metodă statistică filtrează șocurile de preț pe termen scurt cauzate de conflicte geopolitice și fluctuațiile lanțului de aprovizionare, reflectând mai precis tendința pe termen lung a inflației. Obiectiv vorbind, această țintă de inflație va fi mai lină și mai scăzută pentru Fed. Semnificația principală a acestei abordări este de a ajuta Rezerva Federală să-și relaxeze preferința pentru inflație, astfel încât să nu mai fie constrânsă de inflația ridicată tradițională. Al doilea modul de bază: Integrarea productivității IA în cadrul politicilor pentru a construi o nouă ancoră de creștere pentru sistemul dolar. Grupul de lucru AI reprezintă cea mai semnificativă ajustare a acestei reforme și un pas cheie în modernizarea sistemului dolarului de la petrodolar la dolar tehnologic. Sprijinul pe termen lung al sistemului dolar nu s-a limitat niciodată la acorduri militare și în dolari, ci și la randamentele pe termen lung ale activelor americane. Revoluția industriei AI a început deja. Conform estimărilor Wharton, până în 2035, IA generativă va crește productivitatea totală a factorilor în SUA cu 1,5%, contribuind la o creștere anuală a productivității de 0,2% în anii de vârf. Includerea proactivă a IA de către Federal Reserve în cadrul politicii sale monetare urmărește, în esență, să lege profund dividendul tehnologic de sistemul dolar în avans, trimițând un semnal clar capitalului global: SUA rămâne în centrul revoluției tehnologice globale, iar activele în dolari pot reflecta cel mai bine prima pe termen lung a acestei revoluții, atrăgând astfel intrări susținute de capital global. Al treilea modul de bază: optimizarea bilanțului Fed și îmbunătățirea instrumentelor de ajustare a lichidității. În trecut, relaxarea cantitativă a Fed și reducerea bilanțului au fost relativ dificile, ceea ce a cauzat cu ușurință fluctuații mari în lichiditatea pieței. Această reformă urmărește să ajusteze structura de maturitate a titlurilor de stat americane, să optimizeze ritmurile de tranzacționare și să alinieze gestionarea curbei randamentelor, făcând bilanțul un instrument de reglementare mai rafinat, astfel încât titlurile de stat americane să nu mai fie un subiect fierbinte pentru sistemul dolar, reducând totodată reacția negativă a Fed asupra lichidității sistemului financiar. Celelalte două module sunt sprijin auxiliar: date economice și comunicare de politici. Primul introduce big data în timp real, permițând Rezervei Federale să reglementeze mai rapid și mai precis; Aceasta din urmă optimizează comunicarea cu piața, îmbunătățește eficiența gestionării așteptărilor și face livrarea politicii monetare mai fluidă. Privind întreaga evoluție a sistemului dolar postbelic—de la Bretton Woods la sistemul petrodolarului și acum la dolarul tehnologic—dominația dolarului nu a fost niciodată statică, ci a fost continuu auto-iterat și actualizată pentru a se adapta la cel mai recent peisaj global. Reforma condusă de Washh este, în esență, o altă modernizare proactivă a sistemului dolar, stabilind regulile de operare pentru următorul deceniu și influențând profund direcția fluxurilor globale de capital, logica prețurilor activelor și chiar alocarea resurselor în industria tehnologică globală. Înțelegerea acestui nou set de reguli este esențială pentru a vedea tendințele și a valorifica oportunitățile pe piețele financiare viitoare. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Misiunea de shakeout în străinătate s-a încheiat Recenta dezechilibrare a pieței de capital din SUA s-a încheiat practic, din trei motive: · Deloveraging (lichidarea traderilor geniali din Silicon Valley + Coreea de Sud); · Noi narațiuni AI (rapoarte financiare Amazon + Microsoft, monetizare AI midstream și downstream); · Dolar american slab (înțelegând TACO regele + intervenția în cursul de schimb al yenului). În continuare, acțiunile americane vor reveni la tema tehnologiei, pozițiile pe termen scurt revenind treptat la alocarea standard. Pe măsură ce procesul de selecție începe, se crede că piața va reduce treptat volatilitatea și va crește treptat. Pe partea de mărfuri, metalele neferoase au continuat să performeze, cuprul a depășit 14.000 de dolari, iar așteptările privind creșterea tarifelor tarifare în SUA pentru metale au continuat să se matureze. Aurul/Bitcoin a rezistat aspirației AI și a avut performanțe constante, beneficiind în principal de scăderea dolarului sub 100. Ambele sunt alternative la dolar, dând semne pozitive într-un mediu cu dolar slab. Totuși, este puțin probabil ca dolarul să scadă brusc și mai mult, deoarece acțiunile AI rămân atractive, iar atâta timp cât yenul nu coboară sub pragul de 150, nu poate declanșa dezmembrarea la scară largă a carry trade-urilor. Dimpotrivă, pe măsură ce timpul trece, va deveni dornică să vizeze yenul și să concureze pentru pragul de 160. Așadar, aurul încă are nevoie de catalizatori pe termen scurt; depinde dacă revenirea agricolă non-agricolă de vineri poate provoca o surpriză. Acțiunile A au crescut astăzi, iar tehnologia, la fel ca acțiunile americane, a revenit la tema principală. Acțiunile mai vechi s-au ajustat din nou din cauza așteptărilor dezamăgitoare privind întâlniri importante. Totuși, știrile din această seară despre modulele optice au ieșit la iveală: SUA plănuiesc să restricționeze importurile de noi modele de module optice pentru centre de date produse de companii chineze, iar sectorul modulelor optice este așteptat să tragă în jos placa ChiNext mâine. Competiția tehnologică viitoare dintre China și SUA este pe termen lung, puterea de calcul internă fiind o alegere relativ stabilă, în timp ce lanțurile de putere de calcul din străinătate pot continua să fie afectate de volatilitate. Dar nu trebuie să ne facem prea multe griji; probabil va fi o mișcare prematură pentru întâlnirea din septembrie, așa că putem elimina fiecare mutare pe măsură ce se mișcă. August a început bine, iar revenirea va fi un val în formă de M, treptat. Nu urmări maxime; caută oportunități în mijlocul scăderilor. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

După marea revenire, Ieri seară am scris despre zori, iar astăzi piața A-shares a revenit brusc, cu STAR Market crescând odată cu peste 9%. La prânz, le-am reamintit rapid tuturor că această revenire tehnologică este o acoperire scurtă și în curând va veni un val de comenzi stop-loss lungi, urmate de o scădere. Într-adevăr, înainte de luni viitoare, piața A-shares s-a slăbit în această după-amiază, iar STAR Innovation a scăzut în cele din urmă sub 3%. Acțiunile americane s-au mișcat similar în această seară. Nasdaq a deschis în creștere, dar apoi a scăzut, SanDisk urcând cu 10% până la 6%, indicând prea multe capcane tehnologice și un suport insuficient pentru achiziții. Iată câteva motive pentru asta: În primul rând, randamentul titlurilor de stat pe 10 ani a crescut la 4,729%, determinând astăzi Wall Street să critice colectiv Wash. Katharine de la PGIM a declarat pentru Bloomberg într-un interviu că Fed este așteptată să înceapă să majoreze ratele de trei ori la rând începând cu septembrie. În al doilea rând, Fed a votat împotriva legislatorului Logan, care a emis o declarație susținând creșterile ratelor mai întâi pentru a stabiliza așteptările de inflație, apoi așteptând să vadă cum evoluează lucrurile. În al treilea rând, Iranul a emis o declarație că Strâmtoarea Hormuz nu mai este traversabilă, iar prețurile petrolului au continuat să crească până la 86 de dolari. Punctele de mai sus confirmă opinia mea anterioară: dintre cele trei riscuri majore actuale, deși riscurile din industria AI s-au diminuat, riscul de creștere a ratelor în Rezerva Federală și riscurile geopolitice rămân pline de incertitudine. Prin urmare, piața este sortită să continue volatilă săptămâna viitoare. Doar când vezi "Higher High"—punctul cel mai jos al fiecărei trageri în timpul oscilației crește pas cu pas—poți declara că fundul a reușit; În caz contrar, odată ce va depăși sub minimul anterior, toate eforturile anterioare vor fi irosite, iar piața va reveni la o piață bear. În cele din urmă, a avut loc un alt eveniment major astăzi: SUA și Japonia au intervenit împreună în cursul de schimb al yenului, reducând presiunea pentru ca Banca Japoniei să nu majoreze dobânzile de această dată, ceea ce a făcut ca yenul să crească de la 162 la 159. Cred că Banca Japoniei va continua să intervină de acum înainte, cu muniție suficientă, dar tranzacționarea carry este la fel de puternică. După stabilizare pentru câteva săptămâni, yenul va fluctua din nou. De la prăbușirea narațiunii AI, la prăbușirea ședințelor Federal Reserve și apoi la rarele intervenții publice pe piața valutară ale Japoniei și SUA, piețele globale de capital par să fi trecut brusc de la primăvara confortabilă a volatilității scăzute din prima jumătate a anului la soarele arzător. După trecerea grea din iulie, nu te relaxa, nu crește pârghia și nu crește orbește pozițiile. Evenimentele majore vor continua să aibă loc în continuare. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Tehnologia începe să vadă zorii Ieri, conferința de presă eșuată a președintelui Rezervei Federale, Walsh, a dat vina pe piață pentru abateri, ceea ce a dus la prăbușirea acțiunilor și a titlurilor de stat americane. Sectorul tech a scăzut la închidere, dar după tranzacționare, a apărut o creștere majoră a tehnologiei care a salvat piața. Divizia de cloud a câștigurilor Microsoft a crescut cu 40%, EPS a crescut cu 23%, iar mai important, creșterea profitului a acoperit dobânda și deprecierea, fluxul de numerar a rămas pozitiv și a redus cu îndrăzneală cheltuielile de capital, obținând recunoaștere pe piață. Aceasta înseamnă că, în narațiunea AI, a apărut în sfârșit un șablon pentru "monetizarea AI", deci nu mai există doar o narațiune a expansiunii upstream în achiziții. În această seară, Microsoft a crescut cu 15%. În această seară, PCE-ul din SUA din iunie a scăzut de la 4,1% la 3,7%, în scădere cu 0,1% de la lună la lună, confirmând vârful anterior al IPC-ului, care este același cu prognoza mea maximă din iunie. PIB-ul SUA a crescut cu 1,5% de la trimestru în trimestrul al doilea, sub așteptările de 2%. Problema a fost că creșterea consumului a scăzut de la 0,9% la 0,3%. Cu inflația și economia încetinind simultan, ignorând impactul prețurilor la petrol, SUA ar putea ușor să reducă ratele dobânzilor anul acesta. Recuperarea din străinătate a făcut ca Nasdaq să crească cu 2,5%, ceea ce este, de asemenea, un aspect pozitiv major pentru sectorul tehnologic intern mâine, iar întâlnirea importantă din această seară a stabilit un ton pozitiv. Tonul economic al celui de-al doilea trimestru a redus cuvântul "stabilitate" de la "contraciclic + ajustare transciclică" la "ajustare contraciclică", indicând o conștientizare a dificultăților și planuri de intensificare a măsurilor pe viitor. Per ansamblu, acest lucru ajută la redresarea economică generală. De asemenea, liderii consumatorilor, infrastructura și metalele industriale pot fi toate considerate sectoare defensive. Așteptările tot mai mari privind reducerile dobânzilor au determinat, de asemenea, aurul să crească, atât aurul, cât și tehnologia revenind simultan. Acest lucru este rar, deoarece aurul a mers anterior în direcția opusă AI-ului. Dacă nu scade când ar trebui, este un semnal puternic, demonstrând că pierderea creditului de către Fed aduce beneficii aurului și merită urmărit. Bitcoin a urcat, de asemenea, peste 64.000 în această seară, urmând o logică similară cu aurul, ambele având performanțe bune recent. Per ansamblu, raliul tehnologic din străinătate din această seară este foarte încurajator, dar cheia este că narațiunea fundamentală s-ar putea inversa. Pe viitor, totul depinde dacă Amazon și Apple pot continua performanța din această seară. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Analiză de subiect fierbinte: Rezerva Federală se confruntă, de asemenea, cu dificultăți în a salva piața Noaptea trecută, ședința de politică a Federal Reserve din iulie s-a încheiat și cred că aceasta a fost un eșec total al ședinței Fed. În primul rând, Fed a păstrat rata din iulie neschimbată, ceea ce se aliniază cu evaluarea mea anterioară. Dar, mai important, trei membri ai votului s-au opus majorării ratelor dobânzilor, demonstrând că există diviziuni semnificative în cadrul Rezervei Federale. După cum am menționat anterior, unii șoimi și porumbei din cadrul Fed sunt șoimi, în timp ce Wash este un șoim și un porumbel printre oameni. Acest lucru este evident din votul său de a evita creșterea ratelor dobânzilor. Cele cinci grupuri de lucru pe care le-a introdus au pus acum clar o presiune enormă asupra personalului intern, provocând panică largă. La prima întâlnire, liderul de opinie al Federal Reserve, Waller, l-a întrebat public pe Walsh: Pentru ce sunt exact aceste cinci grupuri de lucru aici? Cine sunt membrii? Ce impact va avea? Ulterior, un alt membru al comitetului de vot s-a opus deschis, spunând că reforma de dragul reformei este inacceptabilă și ar transforma Fed-ul dintr-o soluție optimă într-una suboptimă, sau chiar într-o soluție a treia cea mai bună. Se poate spune că, după două întâlniri, Wash nu doar că nu a reușit să câștige de câștig membrii comitetului intern, dar a și supărat mulți membri făcând o mișcare greșită prin înființarea unui nou grup de lucru. Acum, nimeni nu mai vrea să urmeze reducerile dobânzilor sale și așteaptă să vadă confruntarea finală. Trei voturi împotriva au fost doar aperitivul; conferința de presă de după conferință a fost un dezastru total. În doar 40 de minute, accentul pus de Wash pe atingerea țintei de inflație de 2% de 30 de ori a subliniat în mod repetat că era fie în jur de 2, fie 2,0, dând impresia că este iremediabil cu inflația. Dar greu de crezut este că, având în vedere că este atât de belic, de ce a rămas inactiv în fața apelurilor interne pentru creșteri ale dobânzilor? Bloomberg a întrebat direct: Continui să subliniezi prețuri stabile și inflație ridicată, ignorând chiar semnele că inflația va scădea în iunie. Dacă ești atât de îngrijorat de inflație, de ce să nu mărești dobânzile astăzi? Ce anume mai aștepți? Apoi, declarația cheie a lui Wash a șocat piața. El a spus că, deși Fed nu a făcut nimic în ultimele 60 de zile, piața a făcut multe — ceea ce înseamnă că, de când a preluat funcția, randamentele titlurilor de stat au crescut brusc, iar piața a folosit reduceri pentru a crește dobânzile pentru Fed. Aceasta înseamnă că Fed renunță la rolul său de a ghida și stabiliza piața, lăsând piața să fie personajul negativ și Fed-ul să fie cel bun. De când este așa, piața a renunțat complet. După discursul său, acțiunile americane au scăzut, iar randamentele titlurilor de stat au crescut din nou. Walsh nu doar că nu a reușit să țină ratele dobânzilor, dar a pierdut și credibilitatea Rezervei Federale. În continuare, probabil se va confrunta cu un Wall Street scăpat de sub control, alături de furia a doi șefi din culise—Becent și Dong Wang. De când Dongwang a preluat funcția, el a sperat nu doar la o reducere a ratei fondurilor federale, ci și la randamentele Trezoreriei SUA. Dacă acest randament nu poate fi redus, costurile de emitere a obligațiunilor ale Ministerului de Finanțe nu pot fi reduse, iar cheltuielile cu dobânzile pentru Dongwang nu pot fi reduse—aceasta este adevărata salvare a serviciului. Walsh mută vina pe piață pentru a crește automat dobânzile, determinând direct Fed-ul să piardă controlul asupra pieței. Riscul trebuie monitorizat. Un alt punct important al acestei întâlniri este dacă va exista o creștere a dobânzilor în septembrie. Walsh a evitat cu măiestrie subiectul, mutându-și atenția către întâlnirea băncii centrale globale din august, spunând că întâlnirea este încă goală și așteptând opiniile celor cinci grupuri de lucru. Dar cred că această întâlnire a arătat clar că ritmul creșterilor și reducerilor ratelor Fed depinde de ritmul inflației din SUA. Cauza fatală a inflației se află în prețurile petrolului, legătura fatală cu prețurile petrolului se află în conflictul SUA-Iran, iar punctul fatal al conflictului SUA-Iran constă într-un singur gând legat de rege. După ce a făcut un tur al scenei, Wash, păpușa "regelui înțelegătorului", a înmânat totuși acest cartof fierbinte conducerii, lăsându-l pe "regele înțelegător" să deseneze următorul sfeșnic pentru piețele globale de capital. În final, să vorbim despre probabilitatea unei majorări a dobânzii în septembrie. Conform prețurilor de piață, probabilitatea unei creșteri a dobânzii în septembrie a scăzut de la aproape 100% la 65%. Sună ca o veste bună, dar în realitate nu este deloc. Pentru că piața crede că Fed-ul a mutat vina și este inactivă, probabilitatea creșterilor ratelor a scăzut, dar piețele financiare cresc dobânzile pe cont propriu — adică prin scăderea prețurilor — situația se va intensifica, iar volatilitatea pieței va intensifica din nou. Cele de mai sus sunt doar o recenzie personală și nu constituie niciun sfat de investiții. Îți asumi propriul risc.

Rezerva Federală a avut, de asemenea, dificultăți în a salva piața Lasă-mă să-ți arăt două cifre. În iulie anul acesta, randamentul obligațiunilor de stat pe 30 de ani a crescut la 5,06%, un maxim din ultimii 19 ani, comparativ cu doar 2% acum patru ani. Între timp, în prima jumătate a anului 2026, 372 de companii mari din SUA vor da faliment, un maxim din ultimii 16 ani, iar 1.663 de întreprinderi mici vor da faliment, o creștere de 50% față de anul precedent. Nu e o coincidență — în spatele lui se află același cuțit — inteligența artificială. Imaginează-ți un puț numit capital global pe termen lung. În trecut, existau doar două pompe de apă: guvernul SUA care emitea obligațiuni de stat și companiile tradiționale care se împrumutau pentru a extinde producția. Furnizorii de apă sunt giganți tehnologici—Microsoft, Google, Apple—fiecare câștigând sute de miliarde pe an, iar când nu pot cheltui totul, cumpără obligațiuni guvernamentale și produse de gestionare a averii, turnând apă în puț. Dar după 2024, cursa înarmărilor AI a schimbat giganții de la furnizarea apei la pomparea apei. Microsoft, Google, Amazon și Meta sunt așteptate să cheltuiască peste 700 de miliarde de yuani în capital anul acesta, dar fluxul de numerar este insuficient și pot emite doar obligațiuni. În 2026, obligațiunile globale legate de AI vor emite aproape 570 de miliarde de dolari, dublu față de totalul de anul trecut, Nvidia emitând de asemenea 25 de miliarde de dolari. Banca pentru Reglementări Internaționale a afirmat direct: Investițiile în IA sunt atât de mari încât nici companiile tech nu le pot gestiona și trebuie să se împrumute. Giganții tehnologici nu mai reduc ratele dobânzilor, ci retrag sute de miliarde de yuani, crescând în mod natural costurile împrumuturilor. Guvernul SUA este, de asemenea, la coadă, cu 39 de trilioane în obligațiuni de Trezorerie care vor fi ridicate pe bază continuă, cu dobândă anuală ce depășește 1,2 trilioane și 743 miliarde doar în iulie scoase la licitație. Odată cu volumul masiv de obligațiuni guvernamentale plus obligațiuni AI, ratele dobânzilor pe termen lung nu pot decât să crească. Mai rău, băncile centrale din străinătate ies de asemenea. Japonia și-a redus deținerile de 66,8 miliarde de dolari în titluri de stat americane în mai, determinând băncile centrale globale să treacă la achizițiile de aur. Aurul a reprezentat 27% din rezervele oficiale, depășind dolarul american (22%) pentru prima dată din 1996. Franța a vândut 129 de tone de aur depozitate la New York la un preț ridicat și le-a schimbat pentru o cantitate echivalentă de lingouri de aur pentru a fi expediate înapoi la Paris, câștigând 12,8 miliarde de yuani și eliminând partea de custodie. Costuri de finanțare în creștere — cine va muri primul? Întreprinderi mici și mijlocii. Falimentele industriale, de consum neesențial și din domeniul sănătății sunt cele mai numeroase; ele se bazează cel mai mult pe finanțare și sunt cele mai puțin capabile să reziste ratelor dobânzilor. Există și strângere fizică: AI-ul care preia energie și transformatoare. Până în 2030, consumul de electricitate al centrelor de date va depăși cel al Japoniei, iar cererea de electricitate din centrele de date din Statele Unite se va dubla în doi ani. Aproape jumătate dintre proiecte au fost amânate din cauza lipsei de energie electrică și a transformatoarelor, cu un decalaj global de 30% și comenzi programate până în 2027. Producția se confruntă cu costuri ridicate de finanțare și creșterea costurilor la electricitate — o lovitură dublă. Fed se află într-o dilemă: PCE anualizat de bază de 4,1%, reducerile de dobândă se tem de inflație, majorările de dobândă se tem de neplată. Singura opțiune este să urmăm calea veche — tolerarea inflației peste ratele dobânzilor, diluarea datoriei prin devalorizare și obligarea deținătorilor de dolari să plătească colectiv prețul. De aceea băncile centrale din întreaga lume cumpără agresiv aur. Când AI-ul și obligațiunile guvernamentale epuizează fondurile, aurul devine moneda supremă. Pentru noi, oamenii obișnuiți: 1. Evitați atingerea obligațiunilor IMM-urilor americane, deoarece altele se vor prăbuși în a doua jumătate a anului. 2. Concentrați-vă pe randamentul titlurilor de stat pe 30 de ani, valul de restructurare corporativă, rata de abonare AI la obligațiuni și viteza de achiziție a aurului de către băncile centrale. 3. Alocare active solide și reducerea ratei de credit. AI are dreptate, dar un grup de oameni va cădea pe parcurs. Înțelegerea logicii este cheia pentru a evita valurile. Cele de mai sus reprezintă pur și simplu o recenzie personală și nu constituie consultanță de investiții. Riscurile aparțin utilizatorului.