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他说跌到5000都不慌那你慌不慌 Saylor又开口了。原话是，就算BTC跌到每枚5000美元，我们相对于债务仍然是超额抵押的，我们完全没问题。 5000是什么概念。BTC现在六万四出头，跌到5000意味着从这儿再掉九成多。正常人听到这数第一反应是这人在吹牛。但我把他后半句拎出来看，味道就变了。 他接着说，我们一共筹了大约650亿美元去买BTC，但其中大部分不是债务。 这句才是重点。超额抵押说白了就是押的东西比借的钱值钱，只要这关系还在，债主就不会来敲门。他敢把话说到5000这么狠，靠的不是币价，是分母小。650亿里头如果只有一小块是借来的，剩下的都是发股票、发优先股募来的，那这部分钱根本没有到期日，不用还，也就谈不上被强平。 所以他这话严格说不算吹牛，但也不是你听到的那个意思。风险没消失，只是换了个地方待着。借来的钱有到期日，募来的钱没有，代价是每发一次新股，老股东手里那份就被稀释一次。币不跌，持股的人也在一点点变少。这笔账不写在清算价上，写在每股含币量上。 为什么说这事跟咱们有关。市场上囤币的上市公司现在一大堆，大家最怕的场景就是哪天币价砸下来，这些公司被债主逼着卖币，踩出连环踏。判断一家公司会不会变成砸盘方，别看老板喊得多响，看它的钱是借来的还是募来的。借来的那部分才是引信，募来的顶多让财报难看。 这也能解释另一个现象。前阵子有家公司手里18712枚BTC，账面从16.4亿缩到11亿，浮亏五个多亿，一枚都没动。不动它就只是报表上一个数字，动了才变成真金白银的亏。囤币大户宁可拿币抵押借钱也不肯直接卖，逻辑是同一套。 落到盘面上，这番话对今天的K线没影响。BTC还在6.4到6.5万磨，200周均线63657刚站上，量一直没跟。真正有用的是它给了个抓手：去翻这些公司的可转债到期时间表和转股价，哪一年集中到期，哪个价位会触发条款，那才是可能出事的时间点。 短期看，这类喊话是情绪层面的东西，听过就算。长期看，囤币公司的融资结构决定了下一轮下跌时抛压有多重，这个变量比任何一条均线都实在。 顺便说一句，Coinbase溢价还是-0.11，连着79天为负，美国本土现货买盘没回来。喊话再响，也没体现在盘口价差上。 你会因为老板一句我们完全没问题就安心持仓吗，还是宁可自己去翻一遍报表。#MSTR再卖1638枚比特币，规模腰斩