Postare

闪迪财报营收暴增372%，股价为什么反而跌超10%？ 闪迪这次财报很矛盾：营收、利润、毛利率、现金流全部大幅增长，股价却在财报前后连续下跌。8月5日盘中跌5.4%，收于1350.50美元。财报发布后盘后又跌约5.3%，一度到1279美元。从前一交易日收盘算，累计跌了约10.4%。当天最高1454.09美元，最低1197.94美元，成交量超1630万股，多空分歧非常激烈。 如果只看看财报，几乎无可挑剔。营收增长372%，利润直接爆发，四季度营收89.65亿美元，环比增长51%，同比增长372%。市场预期84.8亿，实际高出5.7%。调整后每股收益39.25美元，预期34.96美元，超12.3%。GAAP净利润69.03亿美元，摊薄每股43.97美元，去年同期还亏着2300万。毛利率从上一季78.4%进一步提升至84.6%。全年来看，2026财年营收202.48亿美元，同比增长175%；GAAP净利润114.33亿美元，调整后每股收益70.88美元。从上一财年的亏损，直接跳进高利润高现金流阶段。 这轮爆发不只是消费存储回暖，而是AI数据中心带来的企业级需求在快速增长。四季度数据中心业务收入29.77亿美元，环比增长103%；Edge业务54.32亿美元，环比增长48%。消费级业务只有5.56亿美元，环比下降32%，同比降5%。全年数据中心收入51.53亿美元，同比增长437%；Edge收入121.60亿美元，同比增长195%。增长重心已经从存储卡、U盘和消费级SSD，转向数据中心、企业级SSD和AI基础设施存储。 本季度经营现金流71.26亿美元，自由现金流70.83亿美元。扣除预付款等影响后，调整后自由现金流50.35亿美元；全年87.43亿美元。公司还宣布新增140亿美元回购授权，剩余可用额度达到155亿美元。不只是账面利润涨，真金白银的现金流同样很强，管理层也在用大规模回购传递信心。 财报这么强，股价为什么还跌？不是业绩差，是市场之前的预期实在太高了。下季度营收指引没达到预期。 闪迪预计一季度营收103亿到108亿美元，中值105.5亿。华尔街预期约108亿，指引中值低了2.3%。利润指引倒是还行，调整后每股收益44到46美元，中值45美元，略高于预期的44.72美元。但对于一只高估值高波动的热门票，"符合预期"是不够的。市场买闪迪，押的是NAND价格继续涨、AI存储需求继续爆、每个季度都大幅击穿预测。当指引只是"正常水平"，资金自然选择落袋为安。 84.6%的毛利率可能接近顶了。 下季度毛利率指引83%到85%，中值约84%，意味着管理层觉得不会继续明显提升了。84%的毛利率对NAND厂商来说已经是极端高位 市场自然会想：NAND价格还能涨多久？供应紧张还能持续多久？这是长期变化还是周期顶部的暂时现象？ 收入增长更多靠涨价。 本季度51%的环比增长里，大约三分之一来自出货量，三分之二来自涨价。涨价能快速推高营收和利润，但价格周期也是存储行业最大的风险。一旦对手扩产、客户库存回升、或AI采购节奏放缓，NAND价格就可能重新承压。消费级业务在萎缩。 消费级收入5.56亿，环比降32%，同比降5%。数据中心和Edge的增长足以弥补，但也意味着业绩越来越依赖少数大型云厂商。利润更高，但客户资本开支一旦变化，影响也更大。 股价之前涨太多了。 年初至今累计涨幅接近469%。6月22日曾创下2354.39美元历史高点，按8月5日收盘价算已经回撤约42.6%，盘后价格算回撤约45.7%。估值建立在每个季度都必须大幅超预期的基础上，财报再好，只要指引没继续上调，股价就可能跌。 核心基本面仍然很强：数据中心收入高速增长，毛利率80%以上，现金流爆发，长期客户协议和回购规模都在增加。这次下跌更像是市场对过高预期和估值重新定价，不是基本面恶化。 不过闪迪接下来得证明三件事： NAND价格上涨不是短期周期行情； 80%以上的毛利率能维持较长时间； AI数据中心需求能持续转化为真实订单和自由现金流，而不是只靠客户提前备货。 总体来说业绩非常强，但市场想要的不是非常强，是继续超出最乐观的预期。 营收利润大幅超预期，数据中心成了新增长支柱。但下季度营收指引略低于预期，毛利率可能阶段性见顶，收入增长较多依赖涨价，加上此前涨幅过大，最终触发了获利兑现。市场没在否定AI存储逻辑，只是在从只看增速转向审视增长能持续多久。下一阶段决定股价的，不再是单季度营收增长几百个百分点，而是公司能否把涨价和供应紧张带来的利润，变成更稳定、更持久的长期现金流。 8月13日投资者日是下一个重要节点，市场会重点关注长期增长目标、客户合同、产能规划和高毛利率的可持续性。 $SNDK #闪迪财报前夕，HBF与存储紧缺引发热议