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#Core Scientific Q2营收翻倍至1.642亿美元 Core Scientific这财报，矛盾得不行。 营收1.642亿，同比翻了一倍还多，超了市场预期的1.421亿。托管业务1.367亿，占了总营收的83%，毛利润8000万，毛利率59%。跟AMD签了15年协议，覆盖530兆瓦，基础合约收入超140亿。二季度还重新开始增持比特币，持仓从547枚加到848枚。 但股价财报后跌了将近13%，盘中最低干到17.92，收盘18.12。市场在怕两件事。 第一，11.55亿的净亏损。 运营层面其实没亏这么多，亏损主要来自认股权证和CVR负债的公允价值重计——股价涨了，这些负债的账面价值也涨了，会计准则要求把涨幅计入亏损。去年同期的9.36亿亏损也是同样的原因。非现金项目，不影响现金流，但普通投资者看到11.55亿这个数字，第一反应就是跑。 第二，7.975亿的资本开支。 比上季度翻了一倍还多，公司在用单季近8亿美金的速度押注AI基建需求能持续多久。托管业务确实在涨，计费容量从Q1末的243MW涨到7月中旬的437MW。但租用的电力容量已经到1.1GW了，计费和租用之间还有很大差距要填。 说到底，市场在重新给这家公司定价。以前它是比特币矿企，跟着币价走就行。现在它要转型成AI数据中心运营商，市场的估值逻辑从“周期股”变成了“成长股”——成长期意味着烧钱、亏损、漫长的建设周期。营收翻倍了，但11.55亿的亏损和7.975亿的资本开支，让投资人看到了未来几年巨大的资金需求。 有意思的是，分析师们还在给高价。麦格理目标价38，Canaccord给了36，17个分析师的共识评级是“强烈买入”，平均目标价35.86。卖方喊买，市场在卖。 市场现在不看你签了多少合同，看你什么时候能把合同变成真正的现金流。