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微软的AI烧了1160亿，今晚到交卷时刻了，建议先跑为敬#财报观察员：微软Meta亚马逊今夜交卷 1. 今晚刚好赶在美联储降息会议，如果加息，不管微软财报表现怎样，都会被解读出利空；如果不加息，大家可能才会公正看财报。 2. 但市场对它的预期挺高的：预期营收要同比+14.7%，EPS要同比+16%。最难的是大家预期Azure增速要到40%。 3. 因为这次财报的重点不是营收，而是新业务的增速能不能让大家满意。换句话说，就是花在AI上的钱值不值。当散户都在盯值不值的时候，往往意味着大家陷入了短期回报的死胡同，是很难让散户满意的。 4. 对于Azure的增速，美银预期是40%，法巴和高盛要求是41%。但问题是，AI基建才刚投产，增速兑现得有个转化率和兑现期，市场对它的要求大概率是偏高了。 5. 加上市场对FY2027 capex和Copilot的增长预期，其实对微软的压力挺大的。最理想的当然是预期全都兑现，但大概率是很难面面俱到的。所以今晚的答卷可能不尽如人意。