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砸盘的不是散户是还不起利息的矿工 昨天有个数字在盘口没掀起一点水花，但我盯着看了半天。Cipher Digital 这家比特币矿企，一口气卖掉1619枚BTC，换回1.234亿美元，账上确认亏损4770万。 卖币不稀奇，稀奇的是它为什么非卖不可。翻它自己交的文件，这个季度挖矿收入2480万，同期利息支出6670万，两个数摆一起，比例差不多2.7比1。挖出来的币折成钱，连利息的零头都不够。 这就是矿工卖币最真实的样子。不是看空，不是止盈，是账单到期了得付钱。挖矿这门生意在很多人脑子里还是免费捡钱，实际上机器要电费，厂房要租金，扩产借的钱要还息。币价横着不动的时候，前三样一分不少，最后一样按天滚。 再看它手里还剩多少。截至6月底，Cipher 账上只剩646枚BTC，值3780万，比它这一次卖出去的还少一半多。家底基本掏空了，下次再有账单，能卖的东西不多。挖矿收入同比也在掉，去年同期4360万，今年二季度净亏2350万。 我一直说要盯一个指标，矿企每月产币量和卖币量的差。这个差转负，说明矿工在净卖币，市场上就多出一批不看价格只看到期日的卖单。Cipher 这份文件等于把这个差摆到了台面上。 顺便做个对比。同样是矿企，前阵子 TeraWulf 财报出来，算力租赁收入3190万，环比涨52%，占总营收71%，财报后股价只跌了不到1%。Cipher 那天跌了15.65%。差别不在币价，在于谁把合同锁死了。转型做算力租赁的签的是长约，钱按月进；还在纯挖矿的，收入随币价上下漂，成本却是硬的。 这事对咱们的仓位有什么用。短期看，单家矿企卖1619枚，放到BTC每天几十亿美元的成交里不值一提，别指望它砸出个坑。但这类卖单有个特点，它不挑价格，也不看K线，到期了就出手。横盘的时候这种单最难受，你以为在盘整，其实上面一直有人慢慢倒货。 盘面上，BTC 还在6.4到6.5万这个区间磨，200周均线在63657，也就是过去四年买家的平均成本线，刚站上去但量没跟，站上没量基本等于没站。Coinbase 溢价还是-0.11，从5月19号算起连着79天为负，美国本土的现货买盘还没接上来。Coinglass 那边，往下跌破61456，主流交易所多单清算强度15.27亿，距现价三千多点；往上67341堆着14.37亿空单，距两千多点，上面那堵墙更近。 长一点看，矿企这轮出清其实不是坏事。杠杆开太大的先倒下，剩下的要么有真实的算力租赁收入，要么成本压得住。等这批人卖完，供给端会干净一些，代价是过程里币价没人托。 所以我的看法是，别把矿工卖币当利空新闻去做短线，它是慢变量，改的是三个月之后的供给曲线，不是今天的图形。真要动仓位，还是那两个确认，ETF 周度净流入转正，加上 Coinbase 溢价翻正，两个一起来才算数。 想问问你们，平时会去翻矿企的财报吗，还是只盯币价？我觉得这些账单比很多分析师的观点实在多了。