Post

【营收近乎翻倍却股价受挫，SpaceX正在遭遇估值逻辑拷问】 SpaceX上市之后的首份季度财报，呈现出非常割裂的局面。Q2整体营收达到78.14亿美元，同比提升92%，各项业务全线走高，结果财报落地之后股价冲高回落，盘后持续走弱，直接跌回IPO价格下方，充分体现出资本市场态度的转变。 拆解业务板块，Starlink卫星通讯依旧是公司压舱石，贡献42.91亿美元收入，维持稳健增长。AI相关业务异军突起，一跃成为第二大收入来源，单季营收25.61亿美元，同比增幅超过240%，太空发射业务同样保持稳定增长。表面看，三大业务齐头并进，成长故事十分丰满，但光鲜的营收背后，是难以忽视的资本消耗。 整个Q2，SpaceX资本投入规模高达183.69亿美元，其中AI基建就占去158.28亿美元。这笔投入相当于AI业务季度收入的6倍，也超过本季度全部营收规模。资金主要用来扩建算力基础设施，公司管理层对回报十分乐观，提出一年内收回AI项目投入，还放出年底千亿级年度经常性收入、2030年冲击万亿营收的远景目标。 可美股市场已经不再盲目追捧营收扩张。今年二季度科技股的行情已经说明，机构开始厌倦只堆收入、不计成本的模式。不少科技公司营收大增，但资本开支居高不下，股价反而遭遇重挫。就算SpaceX手握充沛现金，有底气持续投入，依旧改变不了市场的质疑：AI业务现阶段还无法自给自足，本质上还在依靠Starlink创造的现金流补贴，高投入什么时候转化成实打实的利润，没有人能给出确定答案。 除基本面隐忧之外，短期还有解禁的现实冲击。8月6日巨额限售股份解除限制，解禁股本远大于现有流通盘，内部股东变现离场的意愿较强，市场承接压力不容小觑。期权盘面数据显示，100美元存在大量看空仓位，如果支撑失守，还会带来连锁的下行放大效应。 市场对SpaceX的分歧已经拉到最大。看多者觉得卫星、发射业务本身价值扎实，AI算力属于额外的向上期权；看空者认为巨额资本消耗会长期压制盈利，远期目标过于理想化。 综合来看，财报带来的利好已经被市场快速消化。即便长期赛道逻辑没有失效，短期也会被解禁因素主导波动。投资者不必急于抄底，应当等待解禁带来的冲击充分释放，再持续跟踪AI板块资本开支收缩以及盈利兑现的实际信号。#SpaceX首份财报超预期，解禁仍是关键变量 #财报观察员：业绩喜忧参半，解禁将至！SpaceX后续怎么看？ $SPCX